Einleitung
Wer ein Unternehmen verkaufen oder eine Firma übertragen möchte, sollte frühzeitig mit der strategischen Vorbereitung beginnen. In der M&A-Praxis ist es entscheidend, durch strukturelle und wirtschaftliche Optimierungen nachhaltige Werttreiber zu etablieren. Einmalige Maßnahmen zur kurzfristigen Ergebnissteigerung sind nicht nur wenig überzeugend, sondern werden im Rahmen der Due Diligence als solche erkannt und vom Käufer entsprechend abgewertet. Dieser Beitrag zeigt, wie durch frühzeitig eingeleitete, langfristige Maßnahmen die Unternehmensbewertung gestärkt, der Kapitalbedarf reduziert und eine erfolgreiche Firmenübernahme ermöglicht wird.
Kurzfristige Optimierungen sind kein Ersatz für strukturelle Wertsteigerung
In der Praxis ist es verbreitet, dass Eigentümer vor einer geplanten Geschäftsübernahme versuchen, den Kaufpreis durch Bilanzkosmetik zu erhöhen. Dazu zählen unter anderem:
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die Auflösung von Rückstellungen
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das Eintreiben überfälliger Forderungen
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das Zurückhalten notwendiger Investitionen
Diese Einmaleffekte werden spätestens bei der Financial Due Diligence erkannt und führen nicht zu einer nachhaltigen Steigerung des Unternehmenswerts. Sie untergraben vielmehr das Vertrauen potenzieller Erwerber und erschweren die Verhandlungen.
Nachhaltige Werttreiber gezielt nutzen: Bilanz- und Ergebnisoptimierung
Eine erfolgreiche Unternehmensnachfolge erfordert strategische Maßnahmen, die sich über mehrere Geschäftsjahre erstrecken. Dazu zählen unter anderem:
Reduktion des Working Capital
Durch Optimierung von Zahlungszielen und Lagerbeständen kann die gebundene Liquidität verringert werden. Eine gezielte Working-Capital-Steuerung erhöht den Cashflow und verbessert die Nettofinanzposition.
Entschuldung durch Gewinnthesaurierung
Die Tilgung bestehender Fremdverbindlichkeiten mit laufenden Gewinnen reduziert den Verschuldungsgrad und verbessert die Eigenkapitalquote – ein zentraler Faktor bei der Unternehmensbewertung.
Kostenstrukturanalyse und nachhaltige Ergebnisverbesserung
Eine tiefgreifende Analyse der Kostenstruktur bietet Potenzial zur dauerhaften Steigerung der operativen Marge (z. B. EBITDA). Anders als Umsätze sind Kosten intern steuerbar – eine systematische Kostenoptimierung ist somit ein wesentlicher Werthebel.
Bewertungsrelevanz: Nachhaltiger Ertrag als Kernfaktor
Die Wahl der Bewertungsmethodik hängt vom jeweiligen Bewertungsanlass ab. In der Unternehmensnachfolge wird in der Regel auf folgende Verfahren zurückgegriffen:
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Ertragswertverfahren: Ermittlung des Unternehmenswerts auf Basis zukünftig nachhaltiger Erträge
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Multiplikatorverfahren: Marktwertbestimmung anhand EBITDA- oder EBIT-Multiplikatoren
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Discounted-Cash-Flow-Verfahren (DCF): Abzinsung erwarteter Free Cashflows auf den Bewertungsstichtag
Für Familienunternehmen empfiehlt sich in der Regel ein IDW S1-konformes Bewertungsgutachten, das sowohl in steuerlichen als auch gerichtlichen Kontexten Anerkennung findet. Solche Gutachten schaffen Transparenz, reduzieren Konfliktpotenzial und ermöglichen eine objektivierte Verhandlungsführung – etwa im Rahmen eines Management-Buy-outs oder bei einem externen Käuferprozess.
Zeitfaktor: Je früher wertsteigernde Maßnahmen eingeleitet werden, desto besser
Die Analyse historischer Jahresabschlüsse (typischerweise der letzten drei bis fünf Geschäftsjahre) ist fester Bestandteil jeder professionellen M&A-Transaktion. Wer zu spät mit den Vorbereitungen beginnt, läuft Gefahr, dass Maßnahmen nicht in ausreichender Tiefe im Zahlenwerk abgebildet sind. Frühzeitig eingeleitete Maßnahmen hingegen steigern nicht nur den Veräußerungswert, sondern erhöhen auch die Glaubwürdigkeit der verkäuferseitigen Informationen.
Fazit: Unternehmenswert steigern – aber richtig
Ein Unternehmen verkaufen heißt nicht, kurzfristig Gewinne zu maximieren, sondern strukturelle Stärken aufzubauen. Wer seine Firma verkaufen möchte, muss aus Sicht potenzieller Käufer denken: nachhaltige Profitabilität, transparente Finanzkennzahlen und nachvollziehbare Optimierungspotenziale sind zentrale Argumente für einen attraktiven Kaufpreis. Langfristig wirksame Maßnahmen sichern nicht nur den Erfolg der Unternehmensnachfolge, sondern machen das Unternehmen zukunftsfähig und marktgerecht.
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FAQ – Häufige Fragen zur Unternehmensbewertung in der Nachfolge
Was bringt die frühzeitige Vorbereitung im Nachfolgeprozess?
Langfristige Optimierungen erhöhen den Unternehmenswert, senken den Kapitalbedarf und verbessern die Verhandlungsposition.
Welche Maßnahmen steigern den Unternehmenswert nachhaltig?
Optimierung des Working Capital, Schuldenabbau, Kostenreduktion und Ergebnisstabilisierung sind essenzielle Hebel für eine höhere Bewertung.
Welche Rolle spielt die Due Diligence im Verkaufsprozess?
Sie dient der Prüfung aller wirtschaftlichen, rechtlichen und steuerlichen Aspekte des Unternehmens und deckt nicht nachhaltige Effekte auf.
Was ist ein IDW S1-Gutachten und wann wird es benötigt?
Es handelt sich um ein standardisiertes Bewertungsgutachten zur objektiven Ermittlung des Unternehmenswerts, z. B. bei Erbregelungen, Schenkung oder Kauf.